3月6日，华尔街两大投行高盛与摩根大通的经济衰退预测模型同步拉响警报，显示市场对美国经济衰退的担忧已升至疫情以来最高水平。高盛模型显示，市场隐含的经济衰退概率从1月份的14%大幅攀升至23%；而摩根大通的模型更为激进，其预测的衰退概率已从去年11月底的17%跃升至31%。与此同时，恐慌指数（VIX）持续上涨，反映出投资者对经济前景的极度不安。

衰退警报狂闪

市场对特朗普贸易政策的担忧，叠加近期疲软的经济数据，共同推高了衰退预期。制造业活动接近停滞，2月ISM制造业PMI接近荣枯线，消费者信心跌至2021年以来最低水平，在经济增长放缓和通胀上升的双重压力下，滞胀担忧正在加剧。

尽管美国商务部长暗示可能部分豁免墨西哥和加拿大关税，但市场信心仍未恢复。摩根大通策略师指出，关税政策叠加企业信心下滑，直接推高了衰退概率。

特朗普正亲手导演经济衰退？

自从特朗普正式上任以来，其已经落地的政策和处在讨论或酝酿阶段的计划，包括关税、DOGE、比特币储备、查金库、移民金卡、美国主权财富基金等等，最后的目标似乎都指向——“化债”！

事实上，由于许多官员和经济学家都认为美国债务已走上了一条不可持续的道路，目前，美国的政府债务已高达36万亿美元，占到了年度GDP的120%以上，并且这一数字还在快速上升。

包括前雷曼兄弟交易员Larry McDonald在内的业内人士甚至猜测，特朗普政府是否正在刻意“制造”一场经济衰退，从而压低国债收益率，减轻美国的债务负担。金融服务公司Raymond James的分析师Ed Mills表示，特朗普可能会利用自己作为房地产开发商的经验，来尝试改革美国的债务问题。

从金融市场的走势看，如果特朗普团队的终极目标真的是压低美债收益率并在多个层面“化债”，过去几周确实取得了一定的成效——自1月中旬以来，基准10年期美债收益率已大幅下跌了约50基点。不过，一些投资者认为，收益率下降并非因为对美国财政轨迹持乐观态度，而单纯是因为特朗普的政策增加了经济的不确定性，打击了消费者和企业的信心，并导致有关经济增长放缓或面临萎缩的言论甚嚣尘上。

市场或许能短暂消化政策冲击，但若政治博弈失控，一场波及全球的债务危机恐难避免。正如摩根大通警告：当前的问题不再是“是否衰退”，而是“衰退将以何种速度到来”。