美元指数已连续三日大跌，现跌破105关口，创11月12日以来新低。美国关税贸易战引发担忧，以及美联储年内降息3次的预期重燃，是施压美元指数下挫的主要原因。

贸易战升级冲击市场信心

美国与多个国家的贸易战升级，引发市场对全球供应链的担忧，离岸人民币上演“V型反转”，反弹至7.28关口；欧元、英镑等非美货币则受欧洲经济复苏支撑，欧元兑美元创三个月新高。关税政策不仅削弱美元避险属性，还推升市场对美债收益率和经济增长的悲观预期。

美国近期经济数据表现低迷，也成为美元走弱的核心推手。亚特兰大联储的GDPNow模型对美国2025年第一季度的GDP预测为-2.8%，该数据是自2020年新冠疫情以来最糟糕的美国GDP预测，而在一个月前，该模型的预测是2.33%。也就是说，短短一个月时间，该模型就做出美国一季度经济将出现大幅收缩的预测。

与此同时，美联储降息预期急剧升温，利率期货市场显示交易员押注年内将有三次降息，每次25个基点，首次降息或提前至6月。

美元避险地位正在丢失

在特朗普上台后引发的风险资产动荡行情中，无论是美债还是黄金，都已扮演过关键的避险资产角色。不过，在外汇市场上，美元的避险货币地位，却似乎正在动摇。德意志银行在周二发布的最新报告中就表示，随着全球市场适应新的地缘政治秩序，美元可能会失去其传统的避险地位。

值得一提的是，近来业内认为美元可能丢失避险货币地位的投行机构，还不止德银一家。尤其是在近来经济数据显示美国滞胀风险与日俱增，引发对美国例外论的质疑之际。

加拿大帝国商业银行资本市场外汇策略主管Sarah Ying就表示，“市场正在思考关税不确定性对美国经济的负面影响，美元的传统避险标的作用正在受到质疑，市场正从系统性看涨美元转向看跌美元。”

“美国例外论”要反转？

市场目光转向本周五将公布的美国非农就业数据，若就业市场进一步疲软，或强化美联储降息紧迫性。德意志银行警告，美国财政赤字扩大与“债务危机”风险正削弱美元长期吸引力，投资者需警惕“美国例外论”反转带来的市场波动。

目前，贸易战升级的前景正值美国经济失去动力之际。这促使越来越多的投资者押注，随着美联储在未来几个月内恢复降息，美元可能走软。