最近，央行公布了8月份的金融数据，M2高达305.1万亿，同比增长6.3%，再创历史新高，增速与7月份持平。而当前M2的规模已经是2023年GDP规模的2倍。可见，当前央行货币超发还是非常严重的。与此同时，M1余额63.02万亿，同比增长下降7.3%，降幅比6月扩大0.7个百分点，已经是连续5个月为负。



照理来说，M2规模超过300万亿，远超国内经济增速，将会引发股市、楼市、商品市场的价格上涨。但令人感到奇怪的是，现在股市跌至2700点附近，而各地房价也从最高处跌去了30%以上，商品市场也是需求不旺，甚至今年就连月饼、茅台等都卖不动了。显然，超发的货币并没有流向股市和楼市，以及商品市场。那么，央行的大量超发货币究竟去哪里了呢？主要有以下三个方面：

第一，超发货币在金融体系内空转



我们发现一个奇怪的现象，虽然货币超发严重，但是M2的同比增速达到6.3%，而反映社会的资金面状况的M1增速却同比下降了7.3%，而且连续5个月为负。这意味着，国内的金融体系资金充裕，而社会的资金面趋紧，存在流动性不足的问题。

显然，大量超发货币只是在金融体系内空转，并没有大量流向股市、楼市、商品市场。所以，就出现了虽然货币政策持续宽松，但是股市、楼市、商品市场的价格都没上涨，像股市、楼市甚至还出现了下跌的行情。



那么，为什么超发货币并没有流向资本市场、实体经济，以及消费市场呢？这里面有三方面的原因：其一，股市、楼市等资本市场缺乏赚钱效应，没有人愿意向银行贷款，再去投资股市和楼市。

其二，现在投资实体经济风险比较大，弄不好会亏钱。所以，企业投资扩张需求骤降，向银行贷款的需求也就减少了。其三，老百姓的收入减少，担心以后收入会更少，大家都不愿意把钱去消费和投资，更愿意把钱存在银行里面，以备不时之需。

第二，部分超发货币都流向基建



我国每年都会有大量的基础设施要建设，比如港口码头、高铁站点、建造桥梁等，而这些都是需要消耗掉大量的银行信贷资金的。此外，各地每年也要有地铁线路、修造高架桥、拓宽马路等市政规划项目，这些也需要向银行贷款。

值得一提的是，现在很多大城市都在搞拆迁，而巨额的拆迁补偿款也是当地政府拿地块作为抵押，向银行贷款发放的。显然，这些贷款放出去后，也没有流向实体经济，并不会在短期内推动物价上涨。社会各都觉得缺钱也就不足为奇了。

第三，超发货币用于偿还债务了



现在无论是地方政府，还是各类企业，他们的负债水平都很高。而且，每年都会有大量的债务要到期，届时就要还本付息。于是，地方政府和企业都在债务到期之前，再向银行贷款偿还之前的债务。而债务方在拿到了偿债资金后，发现也没有什么好的投资项目。于是，又把拿到的偿债资金存入银行。这样一来，资金在兜了一圈后又回到银行账面上。

现在问题来了，货币超发305万亿，M2创下历史新高，为什么消费需求还是持续低迷呢？首先，对于地方政府来说，土地财政收入减少，影响到政府的财政收入，就只能提倡过“紧日子”，不会大肆消费。

再者，对于企业来说，受疫情的影响，营收出现不同程度的下滑，都觉得赚钱难了，也不敢乱消费。最后，多数居民收入减少或失业，对未来收入增长持谨慎的态度。所以，大家都把钱存在银行，以备不时之需，也不敢去消费了。