内容提要：

上周MSCI全球指数上涨3.84%，创下了自11月初以来最好的一周，但沪深表现垫底。上周全球股市因何全面复苏？上周全球股市反弹和日本经济数据超预期地好，进一步验证了大多数人对8月5日全球股市暴跌动因的错误理解。

一、上周MSCI全球指数上涨3.84%，创下了自11月初以来最好的一周，但沪深表现垫底。



上周陆续公布的经济数据和全球的股市表现，令8月上旬将全球股市大幅下跌归咎于美国经济、日本经济衰退的观点彻底破产，因为日本二季度的GDP增长超过预期，美国7月份的就业数据和个人消费支出数据也令人惊喜，特别是全球股市完成九个月来最强劲的单周表现。唯一遗憾的是，沪深股市表现不尽如人意，在全球主要股市的持续上涨中垫底。

从8月16日周五对比上周的8月9日周五的股市涨幅来看，上周全球股市创下了自去年11月以来的最佳一周，8月2日和8月5日两天暴跌的股市失地已基本收复。因为日元“套利交易”平仓对股市的打击完全消化，市场波动性有所缓解，一系列令人放心的经济数据，显示消费者具有韧性和通胀正在向美联储的目标靠近，投资者也看到了对美国、日本正走向衰退的担忧纯属多余。



华尔街标准普尔50指数打破了连续四周的下跌势头，上周收盘从8月9日周五的5344.16点上涨至8月16日上周五的5554.25点，上周上涨了3.9%，其中周五上涨0.2%，为11月以来最强劲表现。

纳斯达克综合指数从8月9日的16745.3点上涨到8月16日的17631.72点，上周上涨了5.3%，其中周五上涨了0.2%。道琼斯指数从8月9日的39497.54点上涨到8月16日的40659.76点，上周上涨了2.9%，其中周五上涨了0.2%。



日经225指数从8月9日的35025点上涨到8月16日的38127.5点，上周大幅度上涨了8.86%，其中周五上涨了3.88%。已经完全收复了8月第一周的暴跌幅度，超过了8月1日的收盘38126.33点。

韩国KOSPI50指数上周也上涨了5.2%，中国台湾加权指数上涨了4.1%，印度S&P CNX NIFTY指数上涨了0.71%，欧洲斯托克50指数上涨了3.53%。



8月16日周五，上证指数收于2879.43点，周上涨0.6%；沪深300收于8349.87点，下跌0.52%；沪深30指数收于3345.63点，上涨0.42%，在全球主要市场的周涨幅中垫底，表现最差。

周五，MSCI全球指数收于817.41点，周上涨3.84%。其中MSCI全球发达市场指数收于3584.19点，周上涨3.96%。都创下了自11月初以来最好的一周。对比沪深300指数仅上涨0.42%，沪深表现之差可见一斑。

二、上周全球股市因何全面复苏？

上周的全球股市复苏，首先是因为日元“套利交易”平仓交易结束，导致8月第一周负面因素被市场完全消化。

与此同时，也得益于美国和日本的经济数据显示，美、日的经济状况好于人们的担忧。

周三公布的美国通胀数据显示，消费者物价指数（CPI）的年涨幅自2021年3月以来首次降至3%以下到2.9%。而周四公布的强劲的美国零售数据和低于预期的初请失业金人数，一扫人们在8月初对美国经济衰退的评论，提振了投资者信心。

上周五，衡量美国消费者信心的指标也强于预期，略高于7月份触及的八个月低点。被称为华尔街“恐惧指标”的Vix波动率指数跌破15，在8月初的抛售中触及4年高点65。

日本的经济信号也提振了投资者情绪。日本内阁周四报告称，在截至6月的第二个季度中，日本的国内生产总值（GDP）与上一季度相比年化增长率为3.1%。该数据超过了2.3%的普遍预期，此前第一季度经济收缩了2.3%。

日本经济从年初的低迷中反弹，这要归功于日本消费的强劲增长。占GDP一半以上的日本私人消费在连续四个季度下降后，二季度环比增长了1.0%，这一增长反映了对汽车和服装的强劲需求，以及更多的人外出就餐。

与此同时，日本二季度的资本支出环比也增长了0.9%，为两个季度以来的首次增长。这表明日本企业仍然积极增加投资，以提高产量，并通过使用自动化来解决严重的劳动力短缺问题。

日本二季度经济超预期，一方面验证了7月份日本央行加息的正确性，另一方面，也为日本央行在主要国家开启降息周期时加息，提供了支撑，其他主要经济体降息而日本加息，将吸引资本流入，从而推动日元继续升值。

虽然美联储将于9月份开启降息周期，但投资者已经完全消化了到年底降息三个四分之一点的预期。

与利率预期密切相关的美国两年期国债收益率周五收于4.05%，较8月5日的近期低点上涨0.39个百分点。这也反映了投资者对美联储加息预期有所降低。

上周我国先后公布了金融数据和宏观经济统计数据。金融数据衰退明显，失业率上升，固定资产投资增速下滑，房地产交易继续大幅下跌，市场需求继续滞后于供给。这或许是上周沪深表现垫底的主要原因吧。

三、上周全球股市反弹和美、日经济数据超预期地好，进一步验证了大多数人对8月5日全球股市暴跌动因的错误理解。



由于7月底日元加息，8月初美联储又释放了9月份降息的信号，8月5日，日元兑美元持续升值到144.35，比7月底升值了3.9%，涨到7个月来的最高点，导致大量日元“套利交易”平仓，带动日本股市暴跌。8月2日周五，日经225指数下跌了5.8%，8月5日周一，又暴跌了13.4%，成为自1987年华尔街黑色星期一崩盘以来最糟糕的一天。

由于日元“套利交易”平仓不仅涉及日本市场，还涉及欧美市场，日本股市暴跌的同时，也带动全球其他市场大幅下跌。

标准普尔500指数8月2日周五下跌1.8%之后，8月5日周一再下跌2.2%；纳斯达克指数在上周五下跌2.4%之后，周一再下跌2.13%；道琼斯工业平均指数在周五下跌1.5%之后，周一又下跌2.0%。

韩国KOSPI50指数在8月2日下跌4.1%之后，5日又下跌了9%；印度S&P CNX NIFTY指数在2日下跌1.2%之后，5日又下跌了2.7%；英国富时100指数在2日下跌1.3%之后，5日又下跌了2%。

沪深300指数在8月2日下跌1%之后，8月5日又下跌了1.2%。

股市暴跌发生后，不少人认为，这是以美国经济衰退担忧为中心的全球市场抛售的一部分。我们很多分析师8月5日下午在自媒体发表分析表示，对美国经济衰退的担忧是全球市场崩盘的罪魁祸首。



当时，三郎在《全球股市大跌，是因为萨姆规则显示了美国经济的衰退吗？》一文中认为，做出这样的结论，简单、幼稚，且会被事后的经济表现所证伪。因为得出以上结论的人，都忽略了日元兑美元汇率升至七个月高点对日本、美国股市的巨大影响，以及这种影响对全球证券市场的扩散。三郎还在文章的第三部分明确指出，最近美股持续下跌，并非所谓的美国经济衰退，机械套用萨姆规则会误判经济趋势。